第四次工业革命和中央银行
科技颠覆对货币政策也有所暗示。为了维持物价稳定，我们必须确保消费商品篮子的平均价格是逐渐上升的，至少得对现在产品的潜在趋势——“更高质量”有所弥补。中央银行一般把消费价格的年平均增长幅度定在1-4%上下（新兴市场通货膨胀率微高）。
零售销售数字化会影响消费价格。这种影响已经发生在书店、旅行社、音乐公司和报纸印刷社等地。在像瑞典这样的领跑国家中，它已入侵家用电子产品和其他领域。Delivery hero（唱片超人）、Mathem、 Stayfresh、 Linas Matkasse和其他网上零售商正闯入传统杂货市场并侵占它们的地盘，不只是瑞典，其他国家也深受其害。
网上零售商的经营成本比传统商业低很多，这种低成本选择带来的竞争力正在摧毁市场的定价能力。
我的结论是，通货膨胀的势头已经减弱了不少，这对中央银行有所暗示。而资源利用要想对消费价格产生影响，还需更长的时间。当低失业率和工资增长联合向物价施压，顾客很有可能转向网上购物。
但不变的一点是，汇率贬值的影响仍遵循历史模式。该模式的理论出发点是永久性贬值应该被消费价格完全吸收。在数字世界，货币贬值就意味着边际利润收窄过程正在加速。如果我们观察最近美元贬值对新兴市场通货膨胀的有限影响，这绝对是一个潜在因素。
生产力前景
第四次工业革命能提高生产力？有可能。如果资本和劳动力的关系得以转化，每个工人可用的资本更多，那么生产力的确应该提高。但从前几年的低生产力看来，这种假设是反直觉的。
尽管如此，在某种程度上，低生产率增长确实是由低资源利用率造成的。资源利用和生产力（机器生产力更高）通常有密切的关联。但先进经济是个特例，它带有巨大的负产出缺口。这种状况正在发生改变，未来，科技发展和低生产力并肩前行也不是没有可能。
在货币政策方面有个结论非常重要：利率的低值能保持很长时间。回顾中央银行历史，宏观经济学家往往高估通胀风险。如果中央银行看到的实际消费物价指数（CPI）每次都低于预测值，那么他们真该好好反省反省了。
在这样的背景下，美联储可能不会贯彻2016季度利率上调的做法。再次以瑞典为例，“通货膨胀过低”这一说法是存在的。当时，瑞典央行在增长迅速、劳动力市场活跃和资产价格升高的背景下，自然而然地觉得当下正是提高利率的好时机。而之后它所遇到的顽固低通胀和通货紧缩风险，部分原因便是他们高估了通货膨胀的势头。
即使美联储在9月有充足的理由提高利率，现在看来，还是谨慎为妙，等通货膨胀更稳定些再行动也不迟。比起政策上犯大错，改变言辞反而是更聪明的做法。
第四次工业革命即将到来，在“它对经济政策意味着什么”这一点上，我们才刚刚打开理解的大门。对于财政部长和央行行长们来说，他们的学习之路还很长。
